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开始：全球证券报
2025年一个平凡的仲夏夜，白天的暑热隐没后，窗外的风竟略有一点凉意。新疆股民王永飞收到的一条银行入账短信，让他心扉久久不成安心。
屏幕上阿谁不起眼的数字——3490.49元，是他四年前一笔6万元的股票投资“踩雷”、历经漫长诉讼换来的部分抵偿款。这个金额距法院判决其应获赔的2.1万余元出入甚远，王永飞虽难掩无奈，但依然稍感一点沸腾。
当作1995年就入市的老股民，这是他第一次以原告身份，将一家上市公司诉至法庭。而这笔精确到分的抵偿金背后，是一个平凡股民耗时数年，却难以画上好意思满句号的艰苦维权；是也曾头顶A股“服装设想第一股”光环的广东柏堡龙股份有限公司（下称“柏堡龙”）欺骗刊行、财务作秀、颓落退市；更是在中国证券子虚讲明纠纷案件的公法实践中，从“一纸判决”到“真金白银”之间的“临了一公里”难题。点击股民维权
从“大白马”到“退市股”，
6万元本金险些归零
将时代回溯到2020年末，时年近50岁、有20多年股龄的王永飞，在一又友的推选下，怀着对柏堡龙“事迹可以、前程可期”的信任，于2020年11月和12月，共进入6万元，以近6元/股的均价买入1万股柏堡龙股票。
然则，期待中的飞腾并莫得到来。2021年1月底，一份巨亏9.4亿元的事迹预报，让王永飞的本金在8个来回日内缩水逾越三成。一个半月后的3月18日，王永飞紧迫恭候的追究年报尚未露馅，迎来的却是一份公司被中国证监会立案拜访的公告。2021年4月初，因公司违纪担保未露馅，柏堡龙变成了“ST柏龙”，股价不竭“跌跌不断”。到了5月下旬，王永飞合手有的股票价钱从买入时的6元变成了2元出面。偶然估算，王永飞的这笔股票投资，竟在半年时代亏掉了三分之二。
自后，柏堡龙过火实控东说念主一系列的“仙葩”操作在监管拜访和媒体曝光下逐个浮出水面：从上市前便驱动财务作秀，虚增事迹的时代横跨上市前后6个年度；实控东说念主配偶套现逾越10亿元，还愚弄92个证券账户把握公司股价……这一转行闪耀的字句，像一把钝刀，在王永飞心中反复拉扯。
“我一直深知‘股市有风险’。若是因为我方操作、判断不实亏钱了，我认！在其他股票上，我亏过更多，但此次是因为公司作秀、撒谎、骗取导致的损失，我无法给与！”说到这里，王永飞的语气中仍带着难以平复的心扉。更让他酸心的是，公司因贯穿20个来回日股价低于1元，最终在2024年1月25日触发面值退市被摘牌转至“老三板”，王永飞合手有的股票价值险些归零，但从始至终他一股未卖，“就留着，当个训导，亦然个见证”。
诚然数万元的赔本对王永飞的生计并莫得形成太大的影响，但他心底长久萦绕着一点不甘。2024岁首，当王永飞看到《全球证券报》“全球维权易”栏目一篇对于受损投资者可告状柏堡龙的著作时，仿佛瞟见一隙微光。
王永飞抱着“碰交运，哪怕争连气儿”的念念法，通过本报栏目策动到讼师。在栏目讼师专科且精细地磨真金不怕火后，他最终决定追究交付讼师拿告状讼。经过数个月的恭候，2024年8月，广州市中级东说念主民法院作出一审判决：认定柏堡龙的子虚讲明行径导致王永飞产生赔本，判令被告应抵偿王永飞投资差额损失等盘算2.1万余元。
胜诉却遭“打白条”，
追责中介成“神之一手”
胜诉的喜悦还没合手续太久，王永飞很快发现，这场获胜只是停留在纸面上。2025年中报显现，柏堡龙的财富欠债率已飙升至452.54%，早已资不抵债。限制当今，企查查数据显现，柏堡龙“终本（完毕本次推论智商）”案件未履行总金额已逾越6亿元。
“此类证券子虚讲明案件周期较长，一般需要一两年。等投资者拿到胜诉判决时，好多严重违纪的上市公司已莫得抵偿智力。”王永飞的代理讼师、上海市信本讼师事务所赵敬国讼师的语气中带着无奈，此案最大的挑战恰是被告公司退市导致的“推论难”。
此时，赵敬国讼师拿出诉讼计谋的要津一招——将柏堡龙的中介机构一同告上法庭。“在上市公司抵偿智力差致使莫得赔付智力的情况下，追加策动牵累东说念主员和中介机构，让这些尚有抵偿智力的主体承担相应牵累，是实现投资者‘诉有所赔’的枢纽路线。”赵敬国讼师向记者解释说念。
在此案中，为柏堡龙2018年、2019年年报提供审计事迹的中兴财光华司帐师事务所（非凡平凡合资）（下称“中兴财所”）成为被追责对象。依据中国证监会的策动处罚，法院以为中兴财场所审计历程中存在紧要残障，未发现柏堡龙财务作秀行径，蜿蜒导致投资者受损。
最终，法院裁定中兴财所对柏堡龙的抵偿债务应允担20%的连带退回牵累。这笔钱扣减完数百元的讼师费后，恰是王永飞最终到账的3490.49元的开始。尽管比例不高，但在上市公司莫得抵偿智力的布景下，中介机构的赔付成为了投资者最终能拿平直的“救命稻草”。企查查数据显现，限制当今，中兴财所2025年有32条被推论信息，被推论总金额为7329.39万元。
同期，记者在该案的判决书中发现，赵敬国讼师还告状了彼时“护航”柏堡龙上市刊行的保荐机构国信证券、法律事迹机构信达是以及审计机构立信所。但法院最终认定，因暂无裕如凭据解释上述中介机构存在特殊，故无需承责。
“波及到欺骗刊行或财务作秀等类型的证券子虚讲明牵累纠纷案件，告状中介机构可以说是规范操作，但中介机构未勤快遵法的事实依据和法律依据是必不可少的。”赵敬国讼师对记者进一步示意，法院会根据中介机构注兴味务和应负牵累范围，空洞考量中介机构子虚讲明所涉事项、行径的性质和实践、特殊进度与形成损失的原因力等身分，来认定中介机构的民事抵偿牵累范围。“当今法院对中介机构的牵累比例认定愈发精确化。”
“祸首”伏法，
多方聚力攻坚“推论难”
当中兴财所为其失责承担相应牵累的同期，“行、民、刑”立体追责之网进一步收紧，直指犯警违纪的“祸首”。2024年12月，柏堡龙创举东说念主及实控东说念主陈伟雄、陈娜娜配偶因犯欺骗刊行股票罪、违纪露馅枢纽信息罪被致密处分，划分被判处有期徒刑五年和两年八个月，并处罚款。
作秀者终于付出了应有的代价，看到新闻的那一刻，王永飞感到前所未有的昂然与慰藉。然则怡悦之余，当他再次看向那笔3000余元的抵偿款时，一种复杂的心扉又涌上心头。
“看到他们受到法律的制裁，我心里这语气顺了。”王永飞向记者坦言，“但说句确切话，意思归意思，日子归日子。讨个公说念早已不单是是钱的问题。”在他心中，揣摸这份“公说念”是否信得过收场的标尺，不仅在于作秀者被惩处，更在于像他这般“踩雷”投资者的一都抵偿款能否获胜追回。
除了王永飞，还有近千名投资者告状柏堡龙的案件正恭候开庭，另稀有百起胜诉判决堕入公司“推论不成”的困境。面对这一现实，赵敬国讼师坦言：“当今只可合手续加大对被推论东说念主的财产查控力度。一朝发现新的财产萍踪，即可照章请求归附推论。”
“赢了讼事却拿不到钱”，柏堡龙绝非个例。记者了解到，诸如保沉、延安必康、中昌数据等多家上市公司证券子虚讲明牵累纠纷案，投资者均面对近似的困境。有证券维权界限的讼师直言：“浮滥几年，即便告赢了也拿不到钱，致使耗费诉讼费。咱们一般不提出受损投资者告状这些公司。”
尽管现实贫瘠重重，但公法实践仍在积极探索破解“推论难”这个“临了一公里”的多元旅途。赵敬国讼师向记者先容，为科罚这类问题，实践中还是在探索“执转破”（推论案件移送歇业审查）、诉讼保全、适用“民事抵偿优先”原则（将刑事罚没款优先用于民事赔付）等多种神色。
而在传统追责旅途除外，另一条值得关怀的维权旅途迟缓剖释。中国证监会在本年已屡次明确指出，第三方迷惑上市公司作秀并形成“利益生态圈”，已成为干涉市集秩序的新特质，必须严厉打击。这给市集传递出明确信号——迷惑作秀的第三方相通难逃追责。
越来越多案件中，已有投资者将迷惑作秀的第三方告上法庭。记者珍摄到，上海金融法院已在多个证券子虚讲明案件中，判令迷惑上市公司作秀的客户、金融机构承担一定比例的子虚讲明连带牵累。
对此，赵敬国讼师指出，此类诉讼仍面对不小的挑战。“首要难点在于举证，需解释第三方‘明知’或‘特意’迷惑作秀，由于投资者处于信息弱势，这类凭据通常依赖监管查处；此外，不少迷惑作秀的第三方自己亦然空壳公司或已处于失联气象，即便胜诉仍可能面对推论困局。”尽管如斯，他仍然确信，“将迷惑作秀的第三方纳入追责范围，将是未来证券维权的势在必行。”
结语
左近采访收尾，当被问及“未来投资会不会更严慎”，王永飞嗤笑一声：“投资股票如何可能不看基本面！像柏堡龙这种一直在‘撒谎’的公司，看基本面又岂肯‘避雷’？”
Wind数据显现，限制2025年9月，我国A股上市公司数目已逾越5400家，A股总市值蹧蹋百万亿元。市集界限合手续扩大的同期，上市公司子虚讲明行径却时有发生。夯实上市公司质料、保护投资者正当权利，仍是不灭的命题。
中国证监会主席吴清在先容近五年本钱市集发展“得益单”时提到，监管层合手续健全投资者保护体系，鼓舞出台了先行赔付、当事东说念主承诺、欺骗刊行责令回购等一系列轨制。频年来，“世界首例证券纠纷相现代表东说念主诉讼案”康好意思药业案、“当事东说念主承诺轨制获胜适用并拆开拜访第一案 ”紫晶存储案、“证券集体诉讼妥协第一案”泽达易盛案……一批璀璨性案例在各方共同力争下得以落地，灵验普及了投资者权利保护实效。
正如吴清主席所言，“作念好本钱市集责任是一项经久系统工程”。一个安全、范例、透明、灵通、有活力、有韧性的本钱市集，不仅需要轨制诞生的合手续完善，更依赖于市集各方主体的共同力争：上市公司诚信办法、中介机构勤快遵法、公法体系公说念高效……由大宗个“王永飞”构成的2.37亿投资者群体的正当权利才能信得过获取保险，本钱市集健康发展的根基才会愈加放心。
（出于保护投资者躲闪，文中东说念主物“王永飞”为假名。）
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牵累裁剪：石秀珍 SF183